USDe tăng trưởng đột phá, vốn hóa cán mốc 9,5 tỷ USD, lọt top 3 stablecoin toàn cầu. Song song đó, TVL của giao thức Ethena cũng áp sát 9,7 tỷ USD, đạt top 6 DeFi thế giới.
USDe bứt phá ngoạn mục, tiến vào top 3 stablecoin toàn cầu. Ảnh: Crypto Economy
Thành tích đáng kinh ngạc của USDe
Chỉ trong vòng ba tuần kể từ giữa tháng 7, vốn hóa của USDe - stablecoin mang lại lãi suất do Ethena Labs phát hành - đã tăng vọt 75%, đạt mốc 9,5 tỷ USD. Với thành tích này, USDe đã vươn lên trở thành đồng stablecoin lớn thứ 3 toàn cầu, chỉ đứng sau USDT của Tether (164 tỷ USD) và USDC của Circle (63 tỷ USD).
Thống kê các stablecoin hàng đầu theo vốn hóa thị trường. Nguồn: CoinGecko (05/08/2025)
Cột mốc tăng trưởng này đánh dấu bước ngoặt quan trọng cho một stablecoin mới chỉ ra mắt đầu năm 2024, và càng đáng chú ý hơn khi nó xảy ra đồng thời với đà tăng mạnh trong TVL (tổng giá trị khóa) của giao thức Ethena, cho thấy sự đồng bộ về sức hút đối với dòng vốn.
Ethena’s USDe jumps to third-largest stablecoin as market cap surges 75% to $9.3 billion in past three weeks https://t.co/AjTGiiDJWP pic.twitter.com/hY8kO4M3Mu
— Messari (@MessariCrypto) August 4, 2025
Đòn bẩy pháp lý & chiến lược thâm nhập Hoa Kỳ
Đà tăng trưởng của USDe không phải ngẫu nhiên. Nó trùng khớp với việc Tổng thống Donald Trump ký ban hành đạo luật GENIUS, khung pháp lý toàn diện đầu tiên tại Mỹ cho stablecoin neo theo USD vào ngày 18/07/2025.
Ngay sau đó, Ethena công bố hợp tác với Anchorage Digital, tổ chức giám sát tài sản số được liên bang cấp phép, để phát hành một phiên bản mới mang tên USDtb - stablecoin tuân thủ GENIUS Act - với tổng cung ban đầu ước tính 1,5 tỷ USD. Đây là bước đi then chốt giúp Ethena hợp pháp hóa sự hiện diện tại thị trường Mỹ, đồng thời duy trì mô hình lãi suất nhưng qua một cấu trúc pháp lý hợp lệ hơn.
Không giống như Terra UST - stablecoin nổi tiếng từng sụp đổ năm 2022 do thiếu tài sản đảm bảo và sử dụng thuật toán cung cầu - USDe được xây dựng trên mô hình delta-neutral, kết hợp giữa tài sản thế chấp on-chain (bao gồm USDT, BTC, v.v.) và vị thế short perpetual trên các sàn phái sinh
Mô hình này giúp giữ giá USDe ổn định ở mức gần 1 USD, bất chấp biến động thị trường. Đặc biệt, Ethena còn triển khai đa dạng hóa tài sản bảo chứng, mở rộng thanh khoản qua nhiều đối tác sàn, cũng như áp dụng kiểm toán độc lập từ bên thứ ba. Những yếu tố này giúp USDe thoát khỏi cái bóng thất bại của UST, và được xem là phiên bản tiến hóa an toàn hơn, vững vàng hơn của mô hình stablecoin sinh lợi.
USDe thu hút nhà đầu tư nhờ lãi suất dao động 10-19% APY, vượt trội hơn so với lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ. Lợi suất này được tạo ra qua mô hình staking kết hợp funding rate trên các sàn phái sinh.
Đáng chú ý, sUSDe - token đại diện cho USDe đã stake - hiện đang giao dịch ở mức premium so với giá 1 USD, từ 1,08 USD đến 1,19 USD, chứng tỏ nguồn cầu staking cao và lòng tin từ nhà đầu tư. Tổng cung sUSDe hiện đã vượt 5,2 tỷ USD, cho thấy phần lớn USDe đã được người dùng lựa chọn stake để nhận lãi suất.
TVL Ethena tăng vọt, lọt top 6 toàn cầu
Theo dữ liệu từ DeFiLlama, TVL của giao thức Ethena hiện đạt gần 9,7 tỷ USD, đưa nó vào top 6 giao thức DeFi lớn nhất thế giới. Đà tăng trùng khớp với thời điểm USDe bắt đầu bật mạnh vốn hóa vào giữa tháng 7, cho thấy nhà đầu tư không chỉ tin vào stablecoin mà còn rót vốn trực tiếp vào toàn bộ hệ sinh thái Ethena.
Biến động TVL của Ethena. Nguồn: DeFiLlama (05/08/2025)
Xếp hạng các giao thức DeFi theo TVL. Nguồn: DeFiLlama (05/08/2025)
Dù đang tăng trưởng mạnh, Ethena không miễn nhiễm với rủi ro hệ thống. Theo nghiên cứu của DLNews, 55% tài sản thế chấp (khoảng 4,7 tỷ USD) của Ethena hiện được gửi vào Aave, nhằm tối ưu hoá lợi nhuận. Tuy nhiên, hành vi rehypothecation - dùng tài sản thế chấp để kiếm thêm yield - có thể gây khủng hoảng thanh khoản nếu có làn sóng rút tiền đột ngột.
Các bên như Chaos Labs đã cảnh báo nếu thị trường biến động mạnh, các tài sản này có thể không rút kịp, khiến Aave hoặc Ethena gặp rủi ro dây chuyền. Để ứng phó, Ethena đang lên kế hoạch xây dựng risk oracle nhằm theo dõi thanh khoản và điều chỉnh lãi suất để ngăn dòng rút đột biến.
Cùng với đà tăng của USDe, token quản trị ENA của Ethena cũng ghi nhận mức tăng hơn 130% trong tháng qua, đạt vốn hóa xấp xỉ 3,9 tỷ USD. Tuy nhiên, thị trường cần lưu ý rằng sắp tới sẽ có đợt mở khóa 171 triệu ENA, có thể tạo áp lực bán ngắn hạn.
Biến động giá ENA trên khung tháng, ảnh chụp màn hình CoinGecko lúc 02:30 PM ngày 05/08/2025
Coin68 tổng hợp
