Những sai lệch giá trên Polymarket đã cho phép trader chắc chắn kiếm về lợi nhuận và điều tương tự có thể đang diễn ra ở nhiều nền tảng prediction market khác.
Lỗi định giá trên Polymarket mang lại 40 triệu USD lợi nhuận cho trader
Một nghiên cứu học thuật vừa công bố cho thấy, các trader đã khai thác thành công những sai lệch giá trên Polymarket, thị trường dự đoán phổ biến nhất hiện nay, để thu về hơn 40 triệu USD lợi nhuận gần như “không rủi ro” chỉ trong giai đoạn từ tháng 04/2024 đến tháng 04/2025.
Researchers say mispricings on Polymarket let traders lock in guaranteed profits—and the same could be happening across other event-betting platforms. https://t.co/ozgI0ycrVp
— Decrypt (@DecryptMedia) September 17, 2025
Công trình mang tên Unravelling the Probabilistic Forest: Arbitrage in Prediction Markets được xem là phân tích toàn diện nhất cho đến nay về cách các cơ hội giao dịch chênh lệch giá (arbitrage) xuất hiện tại các thị trường dự đoán như Polymarket. Nhóm nghiên cứu đã rà soát dữ liệu của hàng nghìn thị trường và phát hiện tới hơn 7.000 trường hợp sai lệch giá có thể đo lường được, kể cả ở những hợp đồng có thanh khoản cao và được theo dõi sát sao.
Phương pháp nghiên cứu
- Các nhà nghiên cứu đã phân tích cơ hội arbitrage trên Polymarket bằng cách kết hợp nhiều phương pháp. Ban đầu, họ thu thập dữ liệu on-chain từ hơn 86 triệu giao dịch trên Polygon trong giai đoạn từ tháng 04/2024 đến 04/2025, bao gồm toàn bộ lịch sử khớp lệnh, các sự kiện mint/burn token “YES/NO” và thanh khoản trên từng thị trường.
- Sau đó, các thị trường được phân loại theo chủ đề (chính trị, thể thao, crypto…) để tìm ra các cặp market có liên quan.
- Điểm đặc biệt là nhóm đã dùng mô hình LLM như Deepseek để phân tích quan hệ logic giữa các market, từ đó phát hiện khi nào có sự phụ thuộc tạo ra cơ hội Combinatorial Arbitrage (giao dịch chéo giữa hai market).
- Kết quả phân tích cho thấy ngoài các lỗi định giá trong một market đơn lẻ (Market Rebalancing Arbitrage), còn có nhiều trường hợp giá ở các market liên quan bị lệch nhau, giúp trader chắc chặn kiếm lợi nhuận mà không có rủi ro.
- Bằng cách này, họ ước tính đã có khoảng 40 triệu USD lợi nhuận arbitrage được hiện thực hóa, chủ yếu bởi các bot giao dịch tốc độ cao, cho thấy prediction markets không hề “hoàn hảo” như nhiều người lầm tưởng.
Lỗ hổng mispricing
Sai lệch cơ bản trong thị trường nhị phân
- Ở các prediction market nhị phân, về lý thuyết, giá của hai hợp đồng đối nghịch “Yes” và “No” phải cộng lại thành đúng 1 USD (tương ứng với 100% xác suất). Tuy nhiên, nghiên cứu cho thấy có rất nhiều trường hợp tổng giá trị này không đạt đến 1 USD hoặc vượt quá mức đó, dẫn đến lỗi định giá sai (mispricing).
-
Ví dụ 1: “Yes” giao dịch ở mức 0,47 USD trong khi “No” chỉ ở mức 0,49 USD. Tổng cộng chỉ là 0,96 USD, nghĩa là một nhà đầu tư có thể mua cả hai hợp đồng cùng lúc với giá 0,96 USD nhưng chắc chắn nhận về 1 USD khi thị trường kết thúc, bỏ túi lợi nhuận không rủi ro 0,04 USD trên mỗi cặp lệnh.
-
Ví dụ 2: Ngược lại, nếu tổng “Yes” + “No” vượt quá 1 USD, thì việc bán khống kết hợp cả hai phía cũng tạo ra khoản lợi nhuận chắc chắn.
- Đây là dạng mispricing đơn giản nhất, dễ phát hiện, và thường được các bot săn lùng liên tục trên Polymarket.
Sai lệch tinh vi ở các thị trường liên quan logic
- Nghiên cứu còn chỉ ra những cơ hội arbitrage phức tạp hơn, xuất hiện khi có nhiều thị trường riêng biệt nhưng liên quan chặt chẽ với nhau. Ví dụ điển hình phải kể tới thị trường dự đoán “Trump thắng cử Tổng thống” và “Đảng Cộng hòa thắng cử Tổng thống.” Hai kết quả này về lý thuyết gần như đồng nhất trong kỳ bầu cử 2024, nhưng đã có thời điểm giá giao dịch của chúng chênh lệch tới 10–15 điểm phần trăm.
- Vì vậy một trader có thể mua rẻ ở một thị trường và bán khống ở thị trường kia, đảm bảo nhận về lợi nhuận bất kể kết quả bầu cử thực tế.
- Trong các trường hợp khác, các thị trường con như “Trump thắng tại bang Florida” và “Trump thắng toàn quốc” đôi khi bị định giá lệch nhau, tạo ra cơ hội cho những chiến lược arbitrage phức tạp hơn.
Nguyên nhân dẫn đến mispricing
Có nhiều lý do khiến tình trạng này xuất hiện và kéo dài đủ lâu để các trader khai thác:
- Thanh khoản phân mảnh: Nhiều thị trường riêng biệt nhưng liên quan lại bị chia nhỏ khối lượng giao dịch, dẫn đến giá biến động mạnh mà không có lực điều chỉnh ngay lập tức.
- Hành vi tâm lý: Trader cá nhân thường chỉ tập trung vào một câu hỏi cụ thể, bỏ qua quan hệ logic giữa nhiều thị trường.
- Độ trễ thị trường: Trong các sự kiện nóng (như bầu cử, tin tức chính trị), khối lượng lệnh đổ vào dồn dập khiến giá có thể tạm thời lệch khỏi xác suất thực tế.
- Giới hạn về bot và market maker: không phải lúc nào hệ thống arbitrage tự động cũng kịp điều chỉnh ngay.
Kết quả nghiên cứu
Phân tích dữ liệu on-chain từ hơn 86 triệu giao dịch cho thấy:
- Phần lớn lợi nhuận arbitrage rơi vào tay một nhóm nhỏ các tài khoản lớn, thường dùng bot để giao dịch tốc độ cao.
- Trader kiếm nhiều nhất thu về hơn 2 triệu USD lợi nhuận. Top 10 tài khoản lớn cộng lại đã “gom” hơn 10 triệu USD.
- Một số cơ hội đặc biệt cho phép lợi nhuận “khủng” trong 1 giao dịch. Ví dụ: có trường hợp một trader mua cả “YES/NO” với giá chưa đến 0,02 USD mỗi token, và sau khi market đóng, họ lời ngay gần 59.000 USD chỉ trong một lần khớp lệnh.
- Chính trị (đặc biệt là cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ 2024) và thể thao là hai mảng có nhiều cơ hội arbitrage nhất.
Kết luận
Arbitrage trên những nền tảng thị trường dự đoán như Polymarket là hoàn toàn khả thi và gần như không mang rủi ro. Tuy nhiên, để có thể cạnh tranh hiệu quả, trader hầu như bắt buộc phải sử dụng bot và các chiến lược giao dịch tự động, bởi việc giao dịch thủ công khó lòng theo kịp tốc độ thị trường.
Khả năng “thao túng” cũng tồn tại ở quy mô nhỏ, khi một cá nhân hay nhóm có vốn lớn cố tình tạo ra sai lệch giá bằng cách đặt lệnh mua hoặc bán để làm lệch tỷ lệ. Thế nhưng, nhìn chung chiến lược này khó duy trì lâu dài, bởi thị trường vốn minh bạch và luôn có sự hiện diện của nhiều arbitrageur khác sẵn sàng nhảy vào khai thác chênh lệch ngay lập tức.
Coin68 tổng hợp
