Fed mở đường cho ngân hàng Mỹ phát hành stablecoin. Ảnh: Reuters
Stablecoin phải được bảo chứng bằng tài sản thanh khoản cao
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vừa công bố hai đề xuất quy định nhằm triển khai GENIUS Act, đặt nền móng cho việc giám sát các tổ chức phát hành stablecoin thuộc thẩm quyền của cơ quan. Bộ quy tắc bao phủ từ tài sản dự trữ, yêu cầu vốn, quản trị rủi ro đến quy trình cho phép ngân hàng tự phát hành stablecoin.
Đề xuất đầu tiên tập trung vào nền tảng tài chính của tổ chức phát hành stablecoin. Theo Fed, stablecoin thuộc phạm vi giám sát phải được bảo chứng đầy đủ bằng các tài sản được phép, bao gồm tín phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn và những tài sản chất lượng cao, có tính thanh khoản lớn.
Fed đồng thời muốn áp dụng yêu cầu vốn tiêu chuẩn để hấp thụ rủi ro tín dụng và vận hành, đi kèm các tiêu chuẩn quản trị rủi ro. Những tổ chức do Fed giám sát nhưng đóng vai trò lưu ký tài sản bảo chứng stablecoin cũng sẽ chịu một bộ quy tắc riêng. Đây là lớp phòng thủ nhằm bảo đảm nhà đầu tư có thể đổi stablecoin về USD theo đúng tỷ lệ 1:1, kể cả khi thị trường chịu cú sốc.
Thống đốc Fed Michael Barr cảnh báo stablecoin chỉ thực sự ổn định nếu có thể được quy đổi nhanh chóng theo mệnh giá trong nhiều điều kiện khác nhau. Rủi ro vẫn có thể xuất hiện ngay cả với trái phiếu chính phủ vốn được xem là thanh khoản cao khi thị trường căng thẳng, hoặc khi bản thân tổ chức phát hành và các công ty liên quan gặp vấn đề.
Ông Barr vì vậy ủng hộ việc giới hạn tài sản dự trữ và chuẩn hóa yêu cầu vốn, đồng thời cho rằng quy định cuối cùng cần làm rõ quyền quy đổi của người nắm giữ. Ông cũng đề nghị Fed xem xét kỹ rủi ro lãi suất và ngoại hối trong quá trình hoàn thiện bộ quy tắc.
Đề xuất thứ hai mở đường trực tiếp cho các ngân hàng thuộc Fed giám sát phát hành stablecoin. Ngân hàng muốn tham gia phải nộp hồ sơ xin phê duyệt, trong đó có kế hoạch kinh doanh, thông tin tài chính, chính sách, quy trình nội bộ cùng các tài liệu liên quan. Fed cũng thiết lập quy trình kháng nghị, điều trần và đưa ra quyết định cuối cùng đối với từng hồ sơ.
Tiếp theo, GENIUS Act cấm chính tổ chức phát hành trả lãi hoặc lợi suất cho người dùng nắm giữ stablecoin. Tuy nhiên, câu hỏi gây tranh cãi suốt nhiều tháng qua là liệu một bên thứ ba, chẳng hạn sàn giao dịch crypto, có thể thưởng cho khách hàng nắm giữ stablecoin hay không.
Theo đề xuất mới, Fed cho biết một số mô hình sử dụng bên thứ ba sẽ bị mặc định là hình thức trả lãi hoặc lợi suất bị cấm, nhìn chung tương đồng với đề xuất mà Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Mỹ (OCC) đưa ra trước đó.
Dù vậy, dự thảo chưa đóng hoàn toàn cánh cửa đối với các chương trình khuyến khích. Một phạm vi hẹp vẫn có thể được duy trì cho các phần thưởng mang tính khuyến mại, tương tự chương trình tích điểm hoặc ưu đãi thẻ tín dụng. Quy định cuối cùng vẫn có thể thay đổi sau quá trình lấy ý kiến công chúng trong 60 ngày.
Đây là vấn đề ảnh hưởng trực tiếp đến các nền tảng như Coinbase, vốn sử dụng phần thưởng stablecoin để thu hút và giữ chân người dùng. Tranh cãi này cũng từng là một trong những nút thắt của Clarity Act, dự luật đã thất bại trong cuộc bỏ phiếu thủ tục vừa qua tại Thượng viện.
Mỹ tăng tốc hoàn thiện bộ khung stablecoin
Fed không phải cơ quan duy nhất đang chạy đua đưa GENIUS Act vào thực tiễn.
Trước đó, OCC đã công bố đề xuất triển khai phần lớn trách nhiệm của mình từ tháng 02/2026, bao gồm quy định về dự trữ, quy đổi, quản trị rủi ro, kiểm toán, báo cáo, lưu ký, yêu cầu vốn và quy trình cấp phép. Cơ quan này sau đó còn đề xuất yêu cầu các tổ chức phát hành báo cáo dữ liệu hoạt động và dự trữ hàng tuần, cùng báo cáo tài chính theo quý.
Các cơ quan liên bang cũng đã đề xuất coi tổ chức phát hành stablecoin được cấp phép là định chế tài chính theo Bank Secrecy Act (BSA), đồng thời yêu cầu triển khai chương trình xác minh danh tính khách hàng tương tự các tổ chức tài chính truyền thống.
Bộ Tài chính Mỹ tháng 08 tiếp tục đưa ra phần quy định của riêng mình, làm rõ hoạt động nào được xem là phát hành, chào bán và bán stablecoin thanh toán tại Mỹ. Theo Bộ Tài chính, từ ngày 18/01/2027, một tổ chức nhìn chung sẽ không được phát hành stablecoin thanh toán tại Mỹ nếu chưa có giấy phép liên bang hoặc tiểu bang phù hợp.
Song song đó, các quy định chống rửa tiền và tuân thủ lệnh trừng phạt cũng đang được hoàn thiện. FinCEN và OFAC đã đề xuất buộc các tổ chức phát hành stablecoin được cấp phép xây dựng chương trình kiểm soát trừng phạt và chống tài chính bất hợp pháp theo GENIUS Act.
GENIUS Act được ban hành ngày 18/07/2025 và đặt ra khuôn khổ liên bang đầu tiên dành riêng cho stablecoin thanh toán tại Mỹ. Luật yêu cầu stablecoin được bảo chứng đầy đủ, thiết lập cơ chế quy đổi và đặt tổ chức phát hành dưới hệ thống cấp phép, giám sát của liên bang hoặc tiểu bang.
Coin68 tổng hợp
