Coinbase báo lỗ 667 triệu USD trong Q4/2025, doanh thu giao dịch rơi dưới 1 tỷ USD. Ảnh: Bloomberg
Kết quả kinh doanh ảm đạm
Coinbase, sàn giao dịch tiền mã hóa lớn nhất nước Mỹ, ghi nhận khoản lỗ ròng 667 triệu USD trong Q4/2025, đảo chiều so với mức có lãi của quý trước đó, khi đà suy yếu của thị trường crypto kéo giảm hoạt động giao dịch và làm xói mòn giá trị các khoản đầu tư. Báo cáo tài chính khiến cổ phiếu công ty có thời điểm rơi xuống mức thấp nhất gần hai năm trong phiên giao dịch ngoài giờ.
Our Q4 and full year 2025 financial results are now live. pic.twitter.com/KtcNr3SrPQ
— Coinbase 🛡️ (@coinbase) February 12, 2026
Doanh thu Q4 đạt 1,8 tỷ USD, giảm 5% so với quý trước và thấp hơn kỳ vọng của thị trường. Trong đó, doanh thu từ giao dịch giảm 6% xuống còn 983 triệu USD, cũng là lần hiếm hoi rơi xuống dưới mốc 1 tỷ USD.
Doanh thu từ mảng đăng ký và dịch vụ cũng giảm 3% còn 727 triệu USD. Khoản lỗ chủ yếu xuất phát từ các khoản đầu tư liên quan đến danh mục tài sản số và các thương vụ chiến lược, khi giá crypto suy yếu mạnh vào cuối năm.
Kết quả này tương phản rõ rệt với Q3 trước đó, thời điểm Coinbase hưởng lợi từ đà phục hồi giao dịch và khối lượng Ethereum tăng thị phần trên nền tảng. Tuy nhiên, đợt bán tháo cuối năm đã kéo tổng vốn hóa thị trường crypto “bốc hơi” khoảng 1.100 tỷ USD, tương đương gần 25%. Áp lực tiếp tục lan sang đầu năm mới, thị trường mất thêm khoảng 700 tỷ USD, kéo theo tâm lý phòng thủ quay trở lại khi dòng vốn rút khỏi các tài sản rủi ro và một phần khỏi các ETF Bitcoin spot.
Bộ phận Coinbase Institutional nhận định đợt điều chỉnh sâu này đã giúp tái cân bằng thị trường, đưa trạng thái vị thế về mức lành mạnh hơn và làm giảm nguy cơ bán tháo dây chuyền khi bước sang năm 2026. Tuy vậy, các nhà phân tích cảnh báo rằng sự suy yếu của khối lượng giao dịch cho thấy tác động không chỉ đến từ giá, mà còn từ sự thay đổi hành vi người dùng và cạnh tranh gia tăng từ các nền tảng giao dịch khác.
Ở mảng bán lẻ, doanh thu giao dịch của khách hàng cá nhân giảm 13% so với quý trước, do người dùng chuyển sang giao dịch nâng cao với mức phí thấp hơn và tỷ lệ sử dụng gói thuê bao Coinbase One tăng lên. Khối lượng giao dịch giao ngay của nhà đầu tư tổ chức cũng suy yếu. Dù vậy, doanh thu từ nhóm khách hàng này vẫn tăng nhờ mảng phái sinh, đặc biệt sau khi Coinbase tích hợp hoạt động từ Deribit - sàn phái sinh mà công ty mới thâu tóm - thể hiện xu hướng dịch chuyển từ giao dịch spot sang sản phẩm có đòn bẩy và phòng hộ rủi ro.
Ngoài giao dịch, mảng stablecoin tiếp tục là điểm sáng hiếm hoi. Doanh thu từ stablecoin tăng 3% so với quý trước, đạt 364 triệu USD, khi số dư USDC trung bình trên các sản phẩm của Coinbase lập đỉnh mới. Tuy nhiên, mặt bằng lãi suất thấp hơn đã phần nào kìm hãm tốc độ tăng trưởng.
Tính đến cuối năm, Coinbase nắm giữ 11,3 tỷ USD tiền mặt và tương đương tiền. Công ty tiếp tục mua lại cổ phiếu, với tổng giá trị khoảng 1,7 tỷ USD tính đến đầu tháng 2, trong nỗ lực trấn an nhà đầu tư giữa giai đoạn lợi nhuận biến động mạnh.
Cổ phiếu “chịu trận”
Giá cổ phiếu COIN của Coinbase có lúc giảm xuống tận mốc 135 USD ngay sau khi công bố kết quả kinh doanh, mức thấp nhất trong gần hai năm, trước khi đảo chiều tăng lên quanh 141 USD.
Biến động giá cổ phiếu COIN trong 1 tháng gần nhất, ảnh chụp màn hình Google Finance lúc 01:15 PM ngày 13/02/2026
Áp lực lên giá cổ phiếu còn đến từ việc Giám đốc điều hành Brian Armstrong đã bán hơn 500 triệu USD cổ phiếu trong vòng 9 tháng qua, cùng xu hướng suy yếu chung của nhóm cổ phiếu liên quan đến crypto.
I think I'm more of a "you go first, @brian_armstrong" kind of guy here. https://t.co/zdZSb8a0WC pic.twitter.com/HrrtTbr8wD
— matthew sigel, recovering CFA (@matthew_sigel) February 11, 2026
Một số tổ chức phân tích đã hạ dự báo lợi nhuận và mục tiêu giá cổ phiếu, cho rằng doanh thu giao dịch suy yếu cho thấy Coinbase dễ tổn thương hơn trước các chu kỳ giảm của thị trường. Việc doanh thu quý IV không đạt kỳ vọng cũng làm dấy lên lo ngại rằng quá trình đa dạng hóa nguồn thu vẫn chưa đủ nhanh để bù đắp sự phụ thuộc truyền thống vào phí giao dịch spot.
Dù vậy, Coinbase tiếp tục theo đuổi chiến lược mở rộng sản phẩm, bao gồm giao dịch cổ phiếu và ETF ngay trong ứng dụng, thị trường dự đoán tại Mỹ, hạ tầng thanh toán và stablecoin mới, cùng tăng trưởng mảng phái sinh - trụ cột trong tham vọng xây dựng mô hình “Everything Exchange”, nơi người dùng có thể tiếp cận hầu hết tài sản tài chính trên cùng một nền tảng.
Nhìn về tương lai, Coinbase cho biết đã tạo ra khoảng 420 triệu USD doanh thu giao dịch trong nửa đầu quý hiện tại. Tuy nhiên, công ty cảnh báo nhà đầu tư không nên ngoại suy con số này cho cả quý, khi biến động giá vẫn cao và xu hướng dòng vốn chưa ổn định.
Coin68 tổng hợp
