Hai đồng tiền điện tử lớn nhất thế giới sau Bitcoin, là Ripple và Ethereum đều đã và đang vấp phải những tranh cãi dai dẳng về việc chúng có phải chứng khoán hay không. Nhưng tại sao việc xác định một đồng coin là chứng khoán lại quan trọng như vậy, và chuyện gì sẽ xảy ra nếu một đồng tiền điện tử được xem là chứng khoán? Trong bài viết này, Coin68 sẽ cùng mổ xẻ vấn đề đó.
- Coin68 Blog: Bakkt là gì? ETF hay Bakkt tốt hơn? Đâu mới là liều doping cho thị trường tiền điện tử? (Phần 1)
- Coin68 Blog: 3 loại trader đang đá đít bạn mỗi ngày
Ngắn gọn mà nói thì bị xem là chứng khoán là cơn ác mộng tồi tệ của những nhà đầu tư tiền điện tử.
Tuy nhiên, để trả lời câu hỏi theo chiều sâu, đầu tiên, hãy xem xét các quy trình pháp lý.
Nghe có vẻ dài dòng đúng không? Khỏi phải lo, Coin68 đã làm sẵn video cho những ai ngại đọc luôn rồi.
Còn nếu bạn vẫn muốn đọc, thì xin mời.
Bài kiểm tra Howey
Vào năm 1946, Tòa án Tối cao Hoa Kỳ đã tổ chức phiên tòa giữa SEC và WJ Howey Co. Vụ kiện này đã tạo ra nền tảng cho một phép thử chứng khoán phổ biến hiện nay, được biết đến với tên gọi “phép thử Howey”.
Câu chuyện là vào thời đó, công ty Howey đã bán một phần trang trại trồng cam của mình cho các nhà đầu tư, những người mà mong chờ được nhận lại một phần lợi nhuận từ hoạt động của trang trại. Và cuối cùng thương vụ này đã bị Tòa án Tối cao liệt vào loại hợp đồng chứng khoán theo định nghĩa sau của Thẩm phán Murphy:
Thương vụ này bao gồm việc đầu tư tiền vào một doanh nghiệp đại chúng mà lợi nhuận chỉ sinh ra từ nỗ lực của những người khác.
Trong bài kiểm tra Howey Test của SEC , một hợp đồng đầu tư được định nghĩa là:
- Một khoản đầu tư bằng tiền
- Có một kỳ vọng về lợi nhuận từ việc đầu tư
- Việc đầu tư tiền vào một doanh nghiệp chung
- Bất kỳ lợi nhuận nào đến từ nỗ lực của người quảng bá hoặc bên thứ ba
Các thuộc tính này là lý do cho các phát biểu của Chủ tịch SEC Clayton và cựu chủ tịch Ủy ban Thương mại tương lai hàng hóa (CFTC) Gary Gensler liên quan đến việc các nhà quản lý có thể phân loại một số lượng lớn tiền điện tử như chứng khoán.
Để dễ hiểu thì đây là cách 3 đồng tiền điện tử top đầu trả lời cho bài kiểm tra Howey
Theo bài báo này, giám đốc tài chính của SEC William Hinman cũng chỉ phát biểu rằng ông ấy nghĩ Ethereum không phải chứng khoán với tư cách cá nhân, chứ bản thân SEC không đưa bất kì tài liệu pháp lý nào để khẳng định điều đó. Về phần Ripple lại còn không chắc chắn hơn, khi mới đây chủ tịch SEC Jay Clayton còn né tránh câu hỏi về nó. T
Trong khi đó, Chủ tịch SEC Clayton nói rằng: “Tôi tin rằng mọi ICO mà tôi từng thấy đều là chứng khoán”. Ethereum đã tiến hành mở bán ICO, điều là nó có thể được xem là chứng khoán.
Còn cựu chủ tịch của CFTC, Gensler nghĩ Ripple (XRP) gần giống với chứng khoán nhất, trong khi đó, Bitcoin chắc chắn không thể theo như định nghĩa.
Yêu cầu tuân thủ
Một khi được phân loại là chứng khoán, công ty chủ quản sẽ bị yêu cầu đăng ký với SEC và tiết lộ một số thông tin nhất định như
- Mô tả về tài sản và mục đích kinh doanh của công ty
- Mô tả về bảo mật đang được cung cấp
- Thông tin về quản lý của công ty
- Báo cáo tài chính về công ty, được xác nhận bởi kế toán độc lập
Ví dụ, nếu Ethereum được cho là một loại chứng khoán thì những điều sau đây có thể xuất hiện.
Trước hết, và cũng là quan trọng nhất, giá của ETH sẽ bị giáng một đòn mạnh vì khi đó các sàn giao dịch tiền số sẽ bị coi là đang giao dịch chứng khoán bất hợp pháp – và để tiếp tục họ phải đăng ký chứng khoán với SEC. Tất cả các hoạt động giao dịch sẽ bị buộc phải tạm dừng để thực hiện các thủ tục.
Thứ hai, việc bất tuân thủ luật chứng khoán có thể dẫn đến những hậu quả nghiêm trọng, bao gồm các hình phạt, bồi thường và xấu hơn là bị kéo vào các quá trình tố tụng dân sự bởi các bên “bị thiệt hại” trong quá trình mua bán chứng khoán.
Theo diễn đàn của Trường Luật Havard, SEC có thể áp đặt mức phạt tiền với những bên vi phạm luật chứng khoán. Hình phạt cá nhân nằm ở khoảng 7.500 USD đến 160.000 USD trong khi các công ty và pháp nhân khác chịu mức phạt từ 80.000 USD đến 775.000 USD.
Những cá nhân hay doanh nghiệp bị buộc tội bán các chứng khoán chưa đăng ký thậm chí còn có thể chịu mức án tù, nhưng chuyện đó khó xảy ra. Về bản chất, nếu Ethereum bị xem xét là vi phạm quy định của SEC, thì các tổ chức, sàn giao dịch và những dự án ICO khác được xây dựng dựa trên nền tảng Blockchain Ethereum cùng lắm sẽ chỉ phải chịu các mức phạt hành chính.
Vậy, chính phủ sẽ làm gì với tiền điện tử?
Như đã nói trước đây, tài sản mã hóa là thứ gì đó không hoàn toàn phù hợp với các khung pháp lý hiện hành. Vậy nên, có ba kịch bản có thể diễn ra:
- SEC và các nhà quản lý khác đề ra khung pháp lý ngay lập tức với các sàn giao dịch tiền số và các dự án đối với luật hiện hành. Đây là kịch bản tồi tệ nhất, như đã trình bày ở trên.
- Tất cả các loại tiền điện tử phải đăng ký nhưng các nhà quản lý sẽ tạo điều kiện thuận lợi để khuyến khích sự đổi mới trong lĩnh vực này.
- Tiền điện tử được đưa ra một khung thời gian rõ ràng và thuận lợi để phù hợp với các điều khoản pháp lý hiện hành.
Trừ Trung Quốc hiện tại đang chọn cách quay lưng với tiền điện tử, các quốc gia khác còn đang khá ngập ngừng và nhiều khả năng sẽ kết hợp biện pháp thứ 2 và 3.
Được rồi, có vẻ bài viết đã khá dài nên mình sẽ tóm tắt những ý chính như sau:
- Bị xem là chứng khoán không hề tốt cho tiền điện tử vì khung pháp lý chặt chẽ cũng như nhiều vi phạm đến các đạo luật chứng khoán sẽ làm ảnh hưởng rất xấu đến các dự án
- Bitcoin không phải chứng khoán
- Ethereum có thể được xem là chứng khoán
- Ripple (XRP) là nhiều khả năng là chứng khoán, nhưng họ cũng có khá nhiều luận điểm chống lại cáo buộc này
- Các chính phủ không muốn tiêu diệt tiền điện tử mà chỉ muốn bảo vệ người tiêu dùng và nhà đầu tư
Trên đây là video khái quát về việc đánh giá một đồng coin dựa trên khuôn khổ chứng khoán. Liệu Ethereum và Ripple là chứng khoán hay không? Điều đó chúng ta vẫn phải chờ.
Coin68 biên soạn
