STRC lao dốc xuống dưới 83 USD, làm dấy lên lo ngại về khả năng tài chính của Strategy, dù công ty khẳng định kho Bitcoin đủ để chi trả cổ tức trong 32 năm tới.
STRC thủng mốc 83 USD, tiền trả cổ tức 39 năm của Strategy biến mất sau 7 tháng. Ảnh: Bitcoin Magazine
STRC liên tiếp lập đáy mới
Trong phiên giao dịch ngày 18/06 (giờ Mỹ), cổ phiếu STRC (Stretch Preferred Stock) của Strategy tiếp tục chịu áp lực bán mạnh sau khi đóng cửa ở mức thấp kỷ lục 88 USD vào ngày hôm trước. Cụ thể, có thời điểm giá STRC rơi xuống chỉ còn 82,53 USD trước khi hồi phục nhẹ và kết phiên quanh mức 87,45 USD. Đây cũng là mức giá thấp nhất kể từ khi sản phẩm này được Strategy ra mắt vào tháng 07/2025.
Biến động giá STRC trong 1 ngày qua, ảnh chụp màn hình trên Google Finance lúc 11:15 AM ngày 19/06/2026
Áp lực bán còn thể hiện rõ qua lượng thanh khoản tăng đột biến. Có tới khoảng 10,7 triệu cổ phiếu STRC được giao dịch trong phiên gần nhất, cao gấp hơn ba lần mức trung bình khoảng 3,4 - 3,5 triệu cổ phiếu mỗi ngày.
Không chỉ STRC chịu ảnh hưởng, cổ phiếu phổ thông MSTR của Strategy cũng giảm mạnh. Trong phiên giao dịch ngày 19/06, MSTR có thời điểm rơi xuống 109,36 USD, mức thấp nhất trong vòng bốn tháng và đã mất khoảng 32% giá trị chỉ trong một tháng qua.
Biến động giá cổ phiếu MSTR trong 1 tháng qua, ảnh chụp màn hình trên Goolge Finance lúc 11:15 AM ngày 19/06/2026
Vì sao STRC liên tục giảm giá?
Theo ông James Butterfill, Trưởng bộ phận nghiên cứu của CoinShares, áp lực bán lên STRC hiện nay không xuất phát trực tiếp từ việc giá Bitcoin giảm mà đến từ những lo ngại ngày càng lớn về khả năng quản lý các nghĩa vụ tài chính của Strategy trong tương lai.
Ông cho rằng giá trị tài sản và dòng tiền là hai câu chuyện hoàn toàn khác nhau. Việc Bitcoin tăng giá có thể giúp lượng BTC mà Strategy nắm giữ trở nên có giá trị hơn trên sổ sách, nhưng điều đó không đồng nghĩa công ty sẽ có thêm tiền mặt để chi trả cổ tức cho các cổ phiếu ưu đãi hay thanh toán các khoản nợ đến hạn.
Trong vài năm qua, Strategy đã xây dựng một cấu trúc huy động vốn phức tạp thông qua nhiều loại chứng khoán khác nhau như STRC, STRK, STRD, STRF, trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu phổ thông MSTR. Điều này giúp công ty huy động hàng chục tỷ USD để mua thêm Bitcoin nhưng đồng thời cũng tạo ra nghĩa vụ tài chính ngày càng lớn để đáp ứng đầy đủ cổ tức và lãi vay.
Để chuẩn bị cho các nghĩa vụ tài chính này, công ty đã xây dựng quỹ dự trữ tiền mặt từ năm ngoái. Đầu năm 2026, lượng tiền mặt dự phòng của Strategy vào khoảng 2,25 tỷ USD. Tuy nhiên sau khi mua lại một phần nợ với giá chiết khấu, số dư tiền mặt của công ty chỉ còn khoảng 1,1 tỷ USD.
Lo ngại của thị trường càng gia tăng sau khi Strategy bán 32 BTC trị giá khoảng 2,5 triệu USD vào cuối tháng 5 để chi trả cổ tức cho STRC. Đây là lần đầu tiên công ty bán Bitcoin kể từ khi bắt đầu chiến lược tích lũy BTC vào năm 2022.
Theo Butterfill, động thái này đã làm thay đổi đáng kể cách thị trường nhìn nhận Strategy. Trước đây câu chuyện của Strategy là phát hành vốn để mua Bitcoin. Việc phải bán Bitcoin để chi trả các nghĩa vụ tài chính đã đảo ngược dòng chảy đó và khiến chiến lược trở nên phức tạp hơn.
Strategy khẳng định chưa gặp vấn đề
Dù STRC đang phải chịu áp lực bán mạnh, ban lãnh đạo Strategy cho rằng thị trường đang phản ứng thái quá với những lo ngại liên quan đến khả năng chi trả cổ tức của công ty.
Vào ngày 18/06, Strategy đã lên tiếng trấn an nhà đầu tư rằng biết lượng Bitcoin dự trữ hiện tại hoàn toàn đủ khả năng đáp ứng các nghĩa vụ tài chính trong nhiều thập kỷ tới và nhấn mạnh rằng họ có tới 32 năm để chi trả đầy đủ cổ tức được bảo đảm bởi kho Bitcoin đang nắm giữ.
bullshit
— Udi Wertheimer (@udiWertheimer) June 17, 2026
your btc reserve is not worth $55B. It is not worth 32 years of dividend coverage. you simply cannot liquidiate your btc reserve for $55B. if you ever try to liquidate it you’d be lucky to squeeze $10B imo, but certainly not $55B
Song, không phải ai cũng hoàn toàn bị thuyết phục bởi lập luận này. CEO Taproot Wizards, Udi Wertheimer cho rằng nếu Strategy buộc phải bán một lượng Bitcoin lớn để trang trải nghĩa vụ tài chính trong tương lai, công ty có thể không bán được BTC ở mức giá lý tưởng do chính lượng cung khổng lồ từ họ sẽ tạo áp lực lên thị trường.
Bên cạnh đó, Udi Wertheimer cũng chỉ ra một chi tiết đáng chú ý khi cho biết chỉ mới vào tháng 11 năm ngoái, Strategy từng tuyên bố lượng Bitcoin dự trữ của mình đủ để chi trả cổ tức trong tới 71 năm. Nhưng chỉ sau khoảng 7 tháng, con số đó đã giảm xuống còn 32 năm. Ông đặt câu hỏi:
"Tháng 11 năm ngoái các anh nói có thể trả cổ tức trong 71 năm. Giờ chỉ còn 32 năm. Vậy 39 năm còn lại đã biến mất như thế nào chỉ trong vòng 7 tháng?"
brother in november you had 71 years of dividend coverage
— Udi Wertheimer (@udiWertheimer) June 17, 2026
now you have 32 years
how did you lose 39 years in 7 months? pic.twitter.com/QAoxvrQaev
Giữa tâm bão, cộng đồng crypto còn khui lại các phát ngôn trong quá khứ của ông Michael Saylor, bao gồm cả việc sử dụng ChatGPT để thiết kế nên mô hình STRC, hay các tuyên bố "không bao giờ bán Bitcoin" chỉ áp dụng cho nhà đầu tư chứ không cho Strategy.
🎥 Michael Saylor reveals he used AI to design $STRC as the preferred stock trades near $87, roughly 13% below its intended $100 value. pic.twitter.com/AGmZpLKLwu
— CoinDesk (@CoinDesk) June 18, 2026
Nhiều chuyên gia vẫn lạc quan
Ở chiều ngược lại, một số nhà phân tích cho rằng việc STRC giảm giá chưa phải tín hiệu báo động.
Mark Palmer, chuyên gia phân tích tại Benchmark-StoneX nhận định STRC vốn được thiết kế để duy trì giá quanh mốc 100 USD thông qua cơ chế điều chỉnh cổ tức. Khi giá cổ phiếu giảm xuống dưới mức này, Strategy có thể tăng lãi suất để thu hút thêm người mua và kéo giá trở lại gần mệnh giá.
Việc giá STRC giảm trong thời gian qua phần nào phản ánh việc lợi suất hiện tại chưa đủ hấp dẫn so với mức lợi suất mà thị trường đang yêu cầu. Vì vậy, ông cho rằng đây chủ yếu là diễn biến mang tính kỹ thuật của sản phẩm chứ chưa phải tín hiệu cho thấy Strategy gặp vấn đề nghiêm trọng.
Benchmark-StoneX dự báo Strategy có thể tăng cổ tức cho STRC vào đầu tháng 7. Nếu điều đó xảy ra, nhu cầu mua vào có thể được cải thiện và hỗ trợ giá cổ phiếu quay trở lại gần mốc 100 USD.
Thêm vào đó, các nhà phân tích tại TD Cowen vẫn giữ quan điểm lạc quan với Strategy và tiếp tục đưa ra khuyến nghị Mua đối với cổ phiếu MSTR cùng mức giá mục tiêu lên tới 400 USD.
TD Cowen cho rằng Strategy hiện không còn đơn thuần là một công ty đi vay tiền để mua Bitcoin như trước. Thay vào đó, công ty đang dần vận hành như một "cỗ máy tài chính xoay quanh Bitcoin", sử dụng nhiều công cụ khác nhau để huy động vốn và quản lý tài sản.
Dù phần lớn chuyên gia chưa cho rằng Strategy đang đối mặt với nguy cơ sụp đổ, họ đồng ý rằng STRC hiện đã trở thành thước đo quan trọng nhất đối với niềm tin của nhà đầu tư vào mô hình kho bạc Bitcoin của công ty.
Thị trường giờ không chỉ quan tâm đến việc Strategy sở hữu bao nhiêu Bitcoin, mà đang bắt đầu tập trung vào việc liệu công ty có thể tạo đủ dòng tiền để duy trì các cam kết tài chính của mình hay không và STRC chính là phép thử đầu tiên cho câu trả lời đó.
Nhiều nhận định khác cũng cho rằng nguyên nhân đằng sau việc STRC sụt giảm nghiêm trọng trong những ngày qua có thể còn bắt nguồn từ việc thanh lý các vị thế sử dụng đòn bẩy quá mức của các nhà đầu tư, chứ không phải đến từ sự thiếu bền vững trong cơ chế cổ phiếu.
STRC down to $82.6 today. Here's my read:
— Jesse Myers (@Croesus_BTC) June 18, 2026
1. Strategy is fine. If everything stays as is, they can pay STRC dividends for 32 years. If BTC appreciates at ~2% CAGR, they can pay dividends indefinitely.
2. Why the sell-off? This appears to be a liquidation cascade.
Over… pic.twitter.com/ia75w9TXWj
Coin68 tổng hợp
