Hoạt động mua lại token tương tự mua lại cổ phiếu của doanh nghiệp, nhưng hiệu quả thực tế lại khác nhau đáng kể tùy vào mô hình doanh thu và sức khỏe dự án.
Làn sóng mua lại token của các giao thức crypto đạt 40 triệu USD/tuần. Ảnh: The Block
Mua lại token (buyback) trên thị trường đang nổi lên như chiến lược quản trị kho bạc mới trong nhiều giao thức crypto, đặc biệt là những cái tên nổi bật trong mảng DeFi. Hiện tại, quy mô mua lại đã đạt gần 40 triệu USD mỗi tuần, tập trung ở các giao thức có doanh thu từ phí giao dịch cao.
Thống kê lượng token buyback hàng tuần của các giao thức. Nguồn: The Block (21/08/2025)
Mục tiêu chính của chiến lược mua lại token
-
Giảm nguồn cung lưu hành, tạo sự khan hiếm cho token.
-
Ổn định tâm lý thị trường, tạo mức giá sàn cho các token để hạn chế tác động khi thị trường biến động mạnh.
-
Thể hiện niềm tin dài hạn vào dự án, tương tự như cách doanh nghiệp niêm yết sử dụng mua lại cổ phiếu để hỗ trợ giá và củng cố giá trị cho cổ đông.
Tại sao tin tức này quan trọng?
-
Nếu trước đây các dự án liên tục phát hành token mới và dùng token làm phần thưởng cho người dùng, thì nay nhiều giao thức dùng doanh thu thật hoặc quỹ kho bạc để mua lại token, tăng giá trị cho những người nắm giữ.
-
Mua lại token bằng dòng tiền thật, doanh thu từ dự án giúp hấp thụ tốt áp lực bán và tạo điểm tựa tâm lý cho nhà đầu tư khi nguồn cung giảm.
-
Mô hình mua lại token chỉ bền vững khi nguồn tiền mua lại đến từ doanh thu vận hành thực tế của giao thức, vì nó phản ánh dòng tiền khỏe và khả năng duy trì lâu dài.
-
Việc các giao thức crypto triển khai mua lại token tương tự như chương trình mua lại cổ phiếu trong thị trường chứng khoán truyền thống, tạo ra một khung tham chiếu quen thuộc để các nhà đầu tư dễ dàng đánh giá.
Dự án nào đang mua lại token nhiều nhất?
-
Tổng quy mô mua lại token của các dự án đạt gần 40 triệu USD/tuần.
-
Hyperliquid mua lại khoảng 24 triệu USD token HYPE, dẫn đầu thị trường trong tuần qua nhờ doanh thu phí vượt trội từ giao dịch phái sinh.
-
pump.fun tiến hành mua lại hơn 10 triệu USD token PUMP, tận dụng doanh thu phí giao dịch 1% để buyback token trên thị trường.
-
Dòng vốn buyback tập trung vào một số ít giao thức sở hữu doanh thu dồi dào và tệp người dùng ổn định, cho thấy mua lại token đang dần trở thành chiến lược trọng tâm của những giao thức tạo ra dòng tiền thật.
Vì sao một số chiến lược mua lại token thất bại?
-
Hiệu quả của chiến lược buyback token phụ thuộc vào nền tảng doanh thu ổn định, cơ chế minh bạch on-chain và sản phẩm có người dùng tăng trưởng bền vững. Trong trường hợp đó, buyback đóng vai trò như một “đòn bẩy” hỗ trợ giá trị, còn cốt lõi vẫn nằm ở tiện ích sản phẩm và khả năng thu hút người dùng.
- Việc xử lý token sau mua cũng đóng vai trò quan trọng như đốt (burn) hoặc sử dụng để stake, làm phần thưởng cho người thay vì các dự án chỉ công bố mua lịa nhưng thiếu kế hoạch.
-
Các chương trình buyback thiếu bền vững khi dựa vào việc xả treasury, hoặc chỉ mang tính thời điểm, thường dễ dẫn tới thất bại. Khi dự án giảm quy mô hoặc kết thúc chương trình buyback, giá token dễ lao dốc do mất đi lực mua từ dự án.
-
Điểm nghẽn lớn nhất của các chương trình buyback là khi giá token phụ thuộc quá nhiều vào cường độ mua lại của đội ngũ dự án, thay vì dựa trên khả năng tạo doanh thu thực và giá trị nội tại của giao thức để thu hút người dùng.
-
Hiệu quả buyback còn phụ thuộc vào cách xử lý token sau khi mua: đốt, stake hoặc dùng làm phần thưởng giúp củng cố giá trị. Ngược lại, buyback không kèm kế hoạch rõ ràng khó tạo tác động bền vững.
Kết luận
Buyback chỉ là một công cụ, không phải “thuốc tiên”. Chiến lược này chỉ thực sự hiệu quả khi dựa trên doanh thu thật, sản phẩm thật, người dùng thật và được triển khai trong một khuôn khổ kỷ luật, minh bạch. Làn sóng mua lại khoảng 40 triệu USD/tuần phản ánh xu hướng mới trong quản trị vốn của các giao thức crypto.
Tuy nhiên, không một chương trình buyback nào có thể cứu nổi một mô hình không tạo ra doanh thu. Trước khi nhìn vào ví mua lại token, hãy đánh giá mô hình doanh thu và khả năng thu hút người dùng của dự án.
Coin68 tổng hợp
